公司兑现重组承诺,同业竞争得到解决
   
公司7月21日公告称,子公司天方药业有限公司向国家药监局提交的TPN729MAⅡ、Ⅲ期药物临床实验申请已经处于“审核完毕-待制证”状态。TPN729MA是由天方药业与中国科学院上海药物研究所共同研究开发的国家1.1类新药,在临床拟用于治疗男性勃起功能障碍(ED)。
   
研发产品线持续储备,未来业务增长可期。
   
公司在研产品TPN729MA于2013年7月获批进入临床试验阶段,截止2017年底累计投入研发费用2673万元人民币,目前国内尚无相同产品上市或注册申请,也暂未有厂家获得该类药物仿制药生产批准,具备创新性。公司通过布局新的在研产品和调整研发领域来驱动公司业绩平稳发展,目前公司在心脑血管、抗肿瘤、神经系统等高附加值的关键治疗领域均有布局,主要研发投入项目包括TPN729MA原料及制剂、Hemay-020原料药与制剂及YPS345原料及片剂等一类新药,上述在研药物国内目前尚无直接竞争产品在研或上市,在审批上市后拥有利润爆发式增长的潜力。
   
优势业务驱动效应明显,调整结构力保行业领先。在国家医药产业持续深度调整的背景下,公司审慎判断市场发展趋势,结合自身研发实力和技术特点,有针对性调整和创新业务发展模式,战略收购了海南康力54%的股权,带动了医药工业板块的业务增长。目前公司调整研发结构,在两类治疗关键领域仍有产品在研或生产,有望支撑未来业绩稳定增长。公司未来主要研发方向将继续深耕抗感染药物领域、心脑血管药物领域,致力于在消化系统及代谢药物、血液和造血系统药物、抗肿瘤和免疫调节药物及神经系统药物等领域有所突破,保持行业领先优势。
   
预计公司18-20年EPS分别为1.47元/1.70元/1.99元
   
公司是医药行业中的三家央企之一,公司布局工商贸三个领域,预计随着新业务占比提升,利润率将提升,资产整合后整体协同性也会有显著改善,我们预计公司18-20年EPS分别为1.47元/1.70元/1.99元,按最新收盘价计算对应PE分别为13/11/10倍。公司业绩保持高速增长,维持“买入”评级。
   
风险提示
   
核心产品招标降价;外延并购和资产整合进度慢于预期;国企改革进度放慢。